年初以來，隨著美聯(lián)儲加息的結(jié)束，歐美銀行風(fēng)險事件導(dǎo)致銅價大幅上漲。受益于新能源歷史性變化，預(yù)計年內(nèi)銅供應(yīng)將出現(xiàn)小幅缺口，支撐未來銅價走強(qiáng)。美元對銅價的影響逐漸減弱。美國勞工部上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份美國非農(nóng)部門新增就業(yè)崗位23.6萬個，而市場預(yù)期為23.8萬個；失業(yè)率為3.5%，低于市場預(yù)期和前值。 3.6%；小時工資同比增長4.2%，為近兩年最低增速。數(shù)據(jù)顯示，美國勞動力市場已經(jīng)降溫，但仍保持彈性。由于調(diào)查是在3月中旬進(jìn)行的，本次非農(nóng)調(diào)查并未全面反映銀行業(yè)風(fēng)險事件的影響。鑒于實際數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，上周五夜盤國內(nèi)銅價窄幅盤整，而歐美市場因假期休市。歐美銀行風(fēng)險事件導(dǎo)致市場情緒轉(zhuǎn)向避險情緒，美聯(lián)儲加息預(yù)期即將結(jié)束。如果經(jīng)濟(jì)衰退跡象變得明顯，美聯(lián)儲可能會在年內(nèi)降息。美聯(lián)儲短期內(nèi)不太可能改變貨幣政策指引，美元可能會區(qū)間波動，對銅價的影響將逐漸減弱。冶煉產(chǎn)量可能保持穩(wěn)定。今年以來，精礦供應(yīng)出現(xiàn)小幅波動，基本穩(wěn)定。秘魯政局穩(wěn)定，五礦礦山恢復(fù)對外運(yùn)輸，第一量子與巴拿馬政府達(dá)成協(xié)議并恢復(fù)生產(chǎn)。得益于全球礦山投資力度加大，銅精礦供應(yīng)近年來保持高速增長。據(jù)統(tǒng)計，預(yù)計今年新增精礦供應(yīng)量約為68.5萬噸，明年新增精礦供應(yīng)量約為65萬噸，主要來自智利（28.1萬噸）、秘魯（22.6萬噸）和剛果黃金（5.9萬噸）。主要生產(chǎn)國。今年前兩個月，國內(nèi)銅冶煉產(chǎn)量194.5萬噸，同比增長10.6%。 2月中旬，大冶有色黃石40萬噸冶煉產(chǎn)能投產(chǎn)，國內(nèi)冶煉產(chǎn)能繼續(xù)小幅增長。精礦供應(yīng)充足，加工利潤良好，國內(nèi)銅產(chǎn)量將持續(xù)正增長。目前，全球主要交易所和上海保稅倉庫的銅庫存約為40萬噸，較去年底的20萬噸大幅反彈，較2月份消費(fèi)淡季高峰略有下降。 LME數(shù)據(jù)顯示，目前LME近一半庫存由某機(jī)構(gòu)單獨(dú)持有，倉單相對集中。新能源仍是需求的主要驅(qū)動力。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，前兩個月銅產(chǎn)業(yè)鏈下游表現(xiàn)總體良好，尤其是太陽能發(fā)電裝機(jī)量和空調(diào)產(chǎn)量。 1-2月，太陽能發(fā)電裝機(jī)同比增長88%，而風(fēng)電由于冬季施工，同比僅增長2%。水電、火電、核電總裝機(jī)容量小幅增長； 1-2月，電網(wǎng)投資同比增長2.2%，持續(xù)正增長。如果按每臺太陽能電池的銅需求量45萬噸/吉瓦計算，今年太陽能發(fā)電將比去年增加25萬噸銅的需求。 1-2月，國內(nèi)汽車產(chǎn)量同比下降14%，新能源汽車滲透率提升至30%。由于去年年底取消燃油汽車購置稅免征政策，導(dǎo)致去年消費(fèi)支出減少，今年汽車產(chǎn)量負(fù)增長的概率很大。如果按照1-2月數(shù)據(jù)折算，預(yù)計今年汽車用銅需求量可能較去年下降5萬噸至10萬噸。隨著新能源汽車對銅的單位需求增加，其滲透率的提高預(yù)計將穩(wěn)定交通設(shè)備行業(yè)的銅需求。 1-2月，國內(nèi)家電整體表現(xiàn)良好，特別是空調(diào)產(chǎn)量，同比增長10%。從空調(diào)排產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，二季度仍將延續(xù)高增長。房地產(chǎn)竣工面積同比增速轉(zhuǎn)正，疫情后消費(fèi)復(fù)蘇、以舊換新和綠色節(jié)能補(bǔ)貼等消費(fèi)刺激政策助力空調(diào)需求釋放。家電出口繼續(xù)呈現(xiàn)負(fù)增長，主要受歐美通脹受控導(dǎo)致消費(fèi)下降影響。 1-2月份，房地產(chǎn)開工面積、施工面積和投資仍呈現(xiàn)負(fù)增長，但降幅趨緩?？⒐っ娣e同比增長8%，受“樓宇保交”利好條件拉動。在國內(nèi)多重利好支撐下，年內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)有望企穩(wěn)。預(yù)計今年銅供應(yīng)將出現(xiàn)小幅缺口。預(yù)計今年銅供應(yīng)量將保持正增長。如果按照機(jī)構(gòu)統(tǒng)計的68.5萬噸新精礦產(chǎn)量計算，今年全球供應(yīng)增速約為3.1%。

需求方面，國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)有望企穩(wěn)，新能源電源投資將繼續(xù)高速增長，電網(wǎng)投資小幅正增長。雖然汽車總產(chǎn)量可能出現(xiàn)負(fù)增長，但新能源汽車滲透率的提高有望穩(wěn)定交通設(shè)備行業(yè)銅需求，家電產(chǎn)量將繼續(xù)正增長。根據(jù)國內(nèi)外需求比例估算，預(yù)計全球銅需求增長約3.8%。預(yù)計今年全球供應(yīng)缺口約為15萬噸。